近期，央行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)了今年第二季度例會(huì)，與第一季度例會(huì)相比，此次例會(huì)有多處表述出現(xiàn)變化。中信證券首席FICC分析師明明認(rèn)為，總體來(lái)看，當(dāng)前貨幣政策立場(chǎng)以穩(wěn)為主。下半年政策組合或?qū)⒅饕揽控?cái)政發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，需關(guān)注貨幣中性背景下，財(cái)政對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的響應(yīng)速度。
國(guó)內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻 要求“防范外部沖擊”
對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判，今年第一季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)表示，“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力不斷增強(qiáng)，積極因素明顯增多，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程仍不平衡，境外疫情和世界經(jīng)濟(jì)趨于好轉(zhuǎn)但形勢(shì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻”，而第二季度例會(huì)則指出，“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好，但國(guó)內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻。”。
在當(dāng)前背景下，第二季度例會(huì)在第一季度例會(huì)“要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判分析，加強(qiáng)國(guó)際宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”的表述基礎(chǔ)上，增加了“防范外部沖擊”。
招商證券研報(bào)認(rèn)為，從本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)的“防風(fēng)險(xiǎn)”視角出發(fā)，貨幣政策短期仍將以“穩(wěn)”為主。在本月舉辦的第十三屆陸家嘴論壇上，央行行長(zhǎng)易綱重申“穩(wěn)字當(dāng)頭”四字原則。但與上半年該原則強(qiáng)調(diào)保持貨幣政策穩(wěn)定、鞏固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)不同，下半年的“穩(wěn)”字則增加了“防風(fēng)險(xiǎn)”的政策意味。面對(duì)下半年可能出現(xiàn)的外部變數(shù)、金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等多項(xiàng)約束，堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭”仍將是貨幣政策應(yīng)對(duì)復(fù)雜形勢(shì)的最優(yōu)解。
維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn) 增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性
在貨幣政策主基調(diào)上，第二季度例會(huì)在第一季度例會(huì)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把握好政策時(shí)度效，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀(guān)杠桿率基本穩(wěn)定”的表述基礎(chǔ)外，還增加了“維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性”。
明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，結(jié)合“穩(wěn)中求進(jìn)”“穩(wěn)字當(dāng)頭”的要求，表明當(dāng)前貨幣政策立場(chǎng)仍是以穩(wěn)為主。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體穩(wěn)固，穩(wěn)中向好的情況下，政策助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展仍是關(guān)鍵，這或?qū)⒁筘泿耪咴诳偭可侠^續(xù)保持穩(wěn)健，在結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新、小微企業(yè)和綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持。
興業(yè)證券研報(bào)認(rèn)為，對(duì)貨幣政策的描述強(qiáng)調(diào)了“維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性”，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。貨幣政策表現(xiàn)出助力經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的態(tài)度，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)有下行壓力時(shí)，貨幣政策會(huì)有預(yù)調(diào)微調(diào)來(lái)應(yīng)對(duì)。
調(diào)整存款利率自律上限確定方式
今年6月21日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準(zhǔn)利率一定倍數(shù)形成的存款利率自律上限，改為在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加上一定基點(diǎn)確定。
第二季度例會(huì)上對(duì)此亦有提及，在第一季度例會(huì)“優(yōu)化存款利率監(jiān)管”的基礎(chǔ)上，增加了“調(diào)整存款利率自律上限確定方式”的表述。同時(shí)，再次強(qiáng)調(diào)，“繼續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革潛力，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。”。
招商證券研報(bào)認(rèn)為，新增的這一表述體現(xiàn)出央行將在保留存款利率“壓艙石”的基礎(chǔ)上，意圖加強(qiáng)利率自律機(jī)制管理來(lái)引導(dǎo)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。
“當(dāng)前企業(yè)虧損面持續(xù)縮小，5月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損面為22.6%，同比縮小3.2個(gè)百分點(diǎn)，比4月末縮小1.2個(gè)百分點(diǎn)。但是中小企業(yè)仍待修復(fù)，當(dāng)下的就業(yè)和收入壓力仍存”，粵開(kāi)證券研究院負(fù)責(zé)人康崇利對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，促進(jìn)利率市場(chǎng)化和實(shí)際貸款利率降低，有助于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，緩解就業(yè)和收入壓力。 （證券日?qǐng)?bào)記者 劉 琪）
