□ 經濟日報記者 周 琳 馬春陽
截至9月底，A股市場今年整體延續小盤股表現強勢的投資風格，市場結構性分化比較明顯。以大盤藍籌股為主的上證50指數今年累計下跌11.8%，以中小盤股為主的中證1000指數累計上漲13.06%。在債券市場，今年債市整體表現先揚后抑，年初走出一波上漲行情后，近期整體走弱，市場情緒偏謹慎，僅有可轉債市場表現搶眼。
受基礎市場走勢影響，持倉風格偏向成長股、中小盤股票的權益類基金業績前三季度表現明顯較好。截至9月28日，今年混合型基金、指數型基金、主動股票型基金、債券型基金的平均收益率分別為6.04%、4.79%、8.50%、3.38%。
但星石投資首席研究官方磊認為，第四季度繼續買入那些所謂的重倉“賽道股”的基金則存在一定風險。因為前期賽道股交易已經較為擁擠，板塊出現波動比較正常。未來，前期支撐熱門賽道股上漲的因素或很難再超預期。從基本面上講，賽道股相對優勢有所回落。一方面，從中報業績來看，部分行業已經出現景氣度邊際好轉的跡象；另一方面，從市場預期來看，中報業績公布后，在數據無缺失的2019家上市公司中，有837家被上調了凈利潤預期增速。此外，前期資金對賽道股的追逐導致部分賽道股估值偏高，后續可能面臨著估值性價比不高的困局。
那么，第四季度權益類基金還有投資機會嗎？方磊認為，目前，第四季度股票市場主要有兩點利多因素：一是政策態度偏暖，貨幣政策對實體經濟呵護態度明顯，尤其是小微企業和受新冠肺炎疫情沖擊較大的行業受到的呵護較多?？傮w看，宏觀政策對股市構成一定支撐。二是調整后部分行業已進入合理估值內，部分行業景氣度已經出現邊際好轉，景氣度在持續修復，部分板塊已經進入賠率較高、勝率也在逐步改善的情況，股票市場仍存在結構性投資機會。
在權益投資領域賺錢主要分為三種情形：一是賺資金面“放水”的錢，即資產本身價格的上漲；二是賺企業盈利的“長錢”；三是在快速低買高賣中賺其他投資者的錢。南方基金FOF投資部投資經理林飛認為，目前，第四季度的貨幣政策可能仍有利于股票資產，權益類市場有望繼續上演結構分化行情。在市場資金面中性偏樂觀的環境下，基金產品也好，普通投資者也罷，還是要積極捕捉企業盈利帶來的投資機會，賺取市場的“長錢”。