□ 曾金華
債券市場互聯(lián)互通落地實施，對促進資金等要素自由流動、推動債券市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟意義重大。但值得強調(diào)的是，建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場任重道遠，在推動評級業(yè)務(wù)資質(zhì)互認、統(tǒng)一信用評級行業(yè)的監(jiān)管，統(tǒng)一公司信用類債券發(fā)行制度、信息披露規(guī)則，加大債券市場統(tǒng)一執(zhí)法力度等方面，還需要進一步實施到位。
近日，多單位聯(lián)合發(fā)布《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》，兩市場投資者無需雙邊開戶和改變習(xí)慣，即可實現(xiàn)“一點接入”，高效便捷地參與對方市場的債券現(xiàn)券認購及交易。債券市場互聯(lián)互通落地實施，對促進資金等要素自由流動、推動債券市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟意義重大。
作為直接融資的重要渠道，債券市場是國內(nèi)金融體系的重要組成部分。近年來，我國債券市場發(fā)展迅速，存量規(guī)模已突破100萬億元，成為全球第二大債券市場，為實體經(jīng)濟提供強有力支持。由于歷史原因，我國債券市場的發(fā)行、交易場所與監(jiān)管長期以來存在一定程度的分割，既有銀行間市場，又有交易所市場、柜臺市場，登記托管機構(gòu)、發(fā)行及交易券種也各有不同，造成資金、投資者流動不充分，在監(jiān)管上也是“九龍治水”。
市場的功能在于促進要素自由流動和有效發(fā)現(xiàn)價格，分割的市場不利債券價格信號傳遞和資金等要素流動，也影響了貨幣政策的有效傳導(dǎo)。債券市場要在做大基礎(chǔ)上進一步做強、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，打破分割局面勢在必行，需要實現(xiàn)互聯(lián)互通、建立統(tǒng)一的債券監(jiān)管體系。
債券市場互聯(lián)互通，也就是銀行間債券市場與交易所債券市場的投資者通過兩個市場相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排。互聯(lián)互通的實現(xiàn)，需要證券交易所、全國銀行間同業(yè)拆借中心等兩市場基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)的密切配合。此次各機構(gòu)聯(lián)合發(fā)布業(yè)務(wù)辦法，實現(xiàn)“一點接入”，構(gòu)建了債券市場互聯(lián)互通的制度框架。
債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，打破跨市場交易的藩籬，讓市場運行暢通，便利債券跨市場發(fā)行與交易，節(jié)約投資者跨市場交易的時間和資金成本，提高市場活躍度，促進資金等要素自由流動，有利于形成統(tǒng)一市場和統(tǒng)一價格。債券市場經(jīng)絡(luò)“暢通”，能更好發(fā)揮債券市場資源配置功能，提升債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟水平，也為貨幣政策順暢傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實施奠定了堅實基礎(chǔ)。
值得強調(diào)的是，債券市場在金融體系中舉足輕重，風(fēng)險防范須臾不可放松。互聯(lián)互通應(yīng)按照穩(wěn)妥有序、風(fēng)險可控的原則，加強系統(tǒng)建設(shè)，強化風(fēng)險控制，特別是加強對各類市場行為監(jiān)測，強化對異常交易行為的監(jiān)管和打擊。目前發(fā)布的暫行辦法主要是原則性規(guī)定，還需要細化相關(guān)規(guī)則。同時，監(jiān)管機構(gòu)間應(yīng)明確職能分工、加強合作協(xié)調(diào)，共同對通過互聯(lián)互通開展的債券發(fā)行、登記、交易、托管、清算、結(jié)算等行為實施監(jiān)督管理，確保互聯(lián)互通安全運行。
建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場任重道遠，在推動評級業(yè)務(wù)資質(zhì)互認、統(tǒng)一信用評級行業(yè)的監(jiān)管，統(tǒng)一公司信用類債券發(fā)行制度、信息披露規(guī)則，加大債券市場統(tǒng)一執(zhí)法力度等方面，還需要進一步實施到位。互聯(lián)互通時代的到來，債券市場駛上更寬廣的發(fā)展道路，有望不斷做大做強，也將更有力地支持實體經(jīng)濟。