□ 經(jīng)濟日報記者 姚 進
10月13日，中國人民銀行發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，9月末，廣義貨幣(M2)余額234.28萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低2.6個百分點；前三季度人民幣貸款增加16.72萬億元，同比多增4624億元；前三季度社會融資規(guī)模增量累計為24.75萬億元，比上年同期少4.87萬億元，比2019年同期多4.14萬億元。
對于M2增速較上月小幅回升的原因，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，9月信貸派生能力有所增強，同時財政支出有所增加，對貨幣創(chuàng)造形成貢獻，使M2小幅改善。在去年同期M2增長10.9%的較高基數(shù)下，9月M2增速小幅改善，略超市場預期。另外，9月M1（狹義貨幣）增長3.7%，較上月回落0.5個百分點，增速創(chuàng)下去年1月以來的新低，反映出企業(yè)經(jīng)營活動有所減弱。
“一般來說，M1同比變化與企業(yè)活期存款變化有關，同時與房地產(chǎn)市場活躍度有關。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，9月M1同比增速下滑超預期，很大程度上受企業(yè)存款放緩與房地產(chǎn)銷售下滑影響。一方面，部分實體企業(yè)面臨原材料漲價、全球供給和物流瓶頸等壓力，企業(yè)貸款和存款需求有所放緩；另一方面，房地產(chǎn)銷售下滑，居民儲蓄增加。
社會融資方面，9月末社會融資規(guī)模同比增長10%，漲幅回落0.3個百分點，為疫情以來新低。溫彬表示，主要由于表內(nèi)貸款、表外融資、政府債券少增導致，并且去年較高基數(shù)也反映出有效需求偏弱。同時，9月新增人民幣貸款1.66萬億元，比上月多增4400億元，總量雖有改善，但結(jié)構仍不夠理想，中長期貸款同比少增，體現(xiàn)了實體經(jīng)濟融資需求偏弱。
周茂華則認為，新增信貸放緩，同比少增主要受居民中長期貸款和企業(yè)中長期貸款收縮影響，但企業(yè)票據(jù)融資較去年同期明顯增加。主要受幾方面因素影響，一是房地產(chǎn)融資環(huán)境收緊，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向票據(jù)融資，同時，9月樓市降溫，居民購房意愿下降拖累房地產(chǎn)銷售，居民長期限貸款下降；二是受能源、工業(yè)原材料價格走高、全球物流供給瓶頸、天價運費等因素影響，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向觀望。
“從總體上看，9月金融數(shù)據(jù)偏弱，7月全面降準對寬信用的推動效應仍未體現(xiàn)。我們判斷，近期經(jīng)濟下行壓力有所加大，企業(yè)融資需求下降，以及從寬信用信號發(fā)出到金融數(shù)據(jù)反彈往往存在2個至3個月的時滯，都是9月金融數(shù)據(jù)偏弱的重要原因，特別是在強調(diào)跨周期調(diào)節(jié)、不搞大水漫灌的背景下。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。
展望未來，王青認為：“9月金融數(shù)據(jù)已基本觸及本輪‘緊信用’過程的底部，預計從10月起，信貸、社融及M2增速有望進入一個同步回升過程。未來金融對實體經(jīng)濟的支持力度，將主要取決于國內(nèi)外疫情演化牽動的宏觀經(jīng)濟走勢。在我國貨幣政策空間充裕的背景下，政策面將相機而動，四季度降準、再貸款再貼現(xiàn)及MLF（中期借貸便利）操作等政策工具都有發(fā)力空間。”
溫彬則表示，從整體上看，貨幣供應量和信用擴張?zhí)幱谥走^程。近期，在疫情持續(xù)演變、原材料價格上漲、電力供給不足等因素影響下，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難增加，實體經(jīng)濟需求偏弱，經(jīng)濟增長壓力加大。下一階段，宏觀政策要做好跨周期調(diào)節(jié)，金融將繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，特別是加大對普惠金融、綠色金融、科技金融、中小微企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構性支持，新增貸款規(guī)模有望加快，M2和社融增速將觸底回升。
