□ 王有鑫
根據(jù)國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1月，我國外匯儲備余額為32216.3億美元，較2021年底下降285.3億美元，環(huán)比下降0.88%，同比增長1.5%。1月外匯儲備下滑，主要受美元指數(shù)升值和投資資產(chǎn)價格下跌等估值效應(yīng)拖累，更多體現(xiàn)了賬面價格變動。實際上，最近5年，我國外匯儲備規(guī)模基本處于3萬億美元至3.25萬億美元區(qū)間，走勢平穩(wěn)，雙向波動特征明顯，反映出我國經(jīng)濟(jì)金融實力和韌性不斷增強(qiáng)。
外匯儲備是衡量一國經(jīng)濟(jì)與金融實力的重要指標(biāo)，也是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體看待我國金融風(fēng)險的重要參考變量。保持合理規(guī)模的外匯儲備，有利于提升國家信譽(yù)，調(diào)節(jié)國際收支，穩(wěn)定人民幣匯率，增強(qiáng)國際融資能力，抵御國際金融風(fēng)險沖擊。2017年以來，雖然我國先后遭受美聯(lián)儲啟動“縮表”、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、新冠肺炎疫情突發(fā)、全球金融震蕩、供應(yīng)鏈瓶頸等沖擊，但外匯儲備整體穩(wěn)定增長，跨境資本保持凈流入，人民幣匯率雙向波動，背后反映了我國經(jīng)濟(jì)金融實力不斷增強(qiáng)，維護(hù)國家金融安全的能力不斷提高，防控金融風(fēng)險的水平不斷提升。
外匯儲備穩(wěn)定增長，來源于我國制造業(yè)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定順暢運(yùn)轉(zhuǎn)。外匯儲備的一個重要來源是貿(mào)易順差和由此帶來的外匯收入，而制造業(yè)出口是創(chuàng)造貿(mào)易順差的重要基礎(chǔ)。目前，我國制造業(yè)競爭力位居全球前列。我國制造業(yè)的強(qiáng)勁韌性成為疫情發(fā)生后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一大亮點(diǎn)，對于穩(wěn)定就業(yè)、推動工業(yè)生產(chǎn)和出口貿(mào)易回升發(fā)揮了重要作用。受疫情影響，海外訂單和替代需求不斷涌入我國，推動了我國貿(mào)易順差快速增長，穩(wěn)定了外匯供給。
外匯儲備穩(wěn)定增長，還來源于跨境資本對人民幣資產(chǎn)的青睞。近年來，海外資本積極增配人民幣資產(chǎn)，人民幣投資和避險屬性日益增強(qiáng)。這得益于人民幣匯率市場化改革的不斷推進(jìn)和完善，使得人民幣匯率中間價形成機(jī)制更加科學(xué)、透明、市場化，雙向波動特征更加明顯，遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等匯率風(fēng)險對沖工具不斷豐富。同時，這也得益于我國金融市場開放和人民幣國際化向縱深推進(jìn)，滬深港通、中港基金互認(rèn)、跨境理財通等雙向互聯(lián)互通機(jī)制陸續(xù)開通，為境外投資者進(jìn)入我國市場提供了更多渠道和可能。特別是疫情暴發(fā)以來，我國經(jīng)濟(jì)率先企穩(wěn)復(fù)蘇，制度優(yōu)勢、經(jīng)濟(jì)韌性和發(fā)展?jié)摿Τ浞终蔑@，國內(nèi)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基本面、較高的資產(chǎn)回報率、日益深化和完善的多層次資本市場以及不斷健全的產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制，吸引了跨境資本不斷流入，發(fā)揮了穩(wěn)定外匯儲備的作用。
目前，全球不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，美聯(lián)儲貨幣政策緊縮預(yù)期升溫，美債和美股波動性加大，對我國外匯儲備經(jīng)營帶來一定挑戰(zhàn)。不過，我國穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)金融基本面將繼續(xù)為外匯儲備提供支撐，人民幣匯率保持穩(wěn)定波動，跨境資本持續(xù)流入，外匯儲備經(jīng)營管理水平不斷提高，跨境資本流動宏觀審慎政策框架日益完善，將有力地維護(hù)我國金融安全，確保外匯供求處于合理水平。
（作者系中國銀行研究院高級研究員）
